機構指出，從大方向來看，行業投資邏輯依然未變，預計未來若干年，煤炭行業依然維持緊平衡狀態，煤炭行業資產質量高，賬上現金流充沛，煤炭上市公司繼續呈現“高盈利、高現金流、高壁壘高分紅、高安全邊際”五高特征。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開采行業“推薦”評級。

核心邏輯

1.動力煤價格方面，上周（9月9日至15日，下同）秦港價格周環比增加，產地大同價格周環比上漲。港口動力煤：截至9月15日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價852元/噸，周環比上漲9元/噸。產地動力煤：截至9月14日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價810元/噸，周環比上漲15.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）684元/噸，周環比上漲12.7元/噸；大同南郊粘煤坑口價（含稅）（Q5500）712元/噸，周環比上漲9.0元/噸。

2.從煤炭資產配置策略看，煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有后續煤價上漲預期催化，疊加伴隨煤價底部確認有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產。當下，煤炭板塊迎來較大回調，繼續堅定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板塊。總體上，能源大通脹背景下，未來3—5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，短期板塊回調后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關注現階段煤炭的配置機遇。

3.結合對能源產能周期的研判，在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規劃建設一批優質產能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經濟開發剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產注入工作已然開啟，愈加凸顯優質煤炭公司盈利與成長的高確定性。當前，煤炭板塊具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼備。繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。

利好個股

國海證券建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開采行業“推薦”評級。重視如下幾方向的投資機會（1）全年業績質量高標的：晉控煤業、電投能源等。（2）穩健型標的：中煤能源、中國神華、陜西煤業等。（3）煤電一體化標的：新集能源等。（4）低位冶金煤標的：淮北礦業、平煤股份。（5）低位山西煤企：華陽股份、山煤國際、潞安環能、山西焦煤等。

國泰君安認為，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反映的不僅是煤炭行業深刻供需結構變化，逐步“公用事業化”，而且也反映了在資產荒背景下，無風險收益率下行趨勢下的高股息資產更加受到市場青睞的投資策略問題，推薦優質的高盈利穩定性與盈利可預見性的龍頭：陜西煤業、中國神華；推薦煤電一體的新集能源，受益陜西能源；推薦長協焦煤：恒源煤電、平煤股份、淮北礦業、山西焦煤；推薦國改領先的央企：中煤能源；推薦基本面拐點的山煤國際。

本文內容精選自以下研報：

國海證券《煤炭開采行業周報：動力煤價格小幅上漲，逆市上漲》

國泰君安《煤炭行業周報：再現紅利吸引力，煤炭即將迎來向上突破拐點》

信達證券《煤炭開采行業周報：動力煤價格如期上漲，煉焦煤價格亦望企穩筑底》

校對：祝甜婷