作者：長江證券機構客戶部總經理、研究所聯席總經理 鄔博華

一、向新而行，資本市場錨定新質生產力，全面服務高質量發展引擎。面向高質量發展，資本市場充分發揮金融服務功能大有可為，通過制度機制解決包容創新問題、通過融資推動創新資本形成、通過資產重組優化資源配置、通過長效激勵留住核心人才，打通生產要素、投資資金、創新驅動力之間的堵點卡點。

一方面，資本市場優化制度機制，有力支持科技企業多元化融資需求，新質生產力企業IPO占比由2018年的27.9%，升至2024年上半年的97.7%。截至2024年上半年，資本市場累計助力1853家新質生產力企業上市，市值達20.48萬億元，有效促進創新資本的形成，全面激活市場動力。

另一方面，資本市場推動資源整合和優勢互補，促進新質生產力發展壯大。相較傳統的信貸融資，新質生產力企業長周期、高風險的特征使得直接融資成為最便利和有效的募資渠道，新質生產力企業每年再融資數量占市場比重從2018年的20.6%，升至2023年的37.2%，再融資規模占比從2018年的11.7%，升至2023年的19.5%，再融資為企業實現規模擴張，提高競爭力和市場占有率；并購重組幫助企業整合不同資源，是科技創新企業成長的重要方式，自2018年以來，累計超過120例新質生產力企業的合并重組助力上市公司成長為行業龍頭；股權激勵有利于調動員工積極性，有助于企業高質量人才的培養，對于促進企業提升研發創新能力有著積極意義，截至2024年上半年，已有1149家新質生產力企業實施過股權激勵，占新質生產力企業比重超過60%，高于A股上市公司整體水平。

二、映射經濟，科技創新引領發展，新質生產力成為資本市場重要組成。資本市場的發展是經濟結構轉型的反映。伴隨當前我國經濟向高質量發展轉型以及高技術領域創新突破的導向，科技行業無疑將成為資本市場的主旋律。新質生產力上市公司群體逐漸壯大，上市公司家數由2018年的407家增至2024年上半年的1853家，占A股上市公司數比重亦由12%上升到34.7%，與之對應的，企業市值比重由2018年的4.90億元增至2024年上半年的20.48億元，從A股市場整體的10.5%攀升至25.3%，新質生產力已逐漸成為資本市場發展的重要方向。

戰略性新興產業是新質生產力在股市中的映射。以“雙創”板塊領銜，新質生產力上市公司全面覆蓋戰略性新興產業，其中新一代信息技術產業占比超30.6%，電子、芯片、軟件、人工智能等細分產業發展步伐進一步加快，未來產業蓄勢待發。

三、共同成長，新質生產力兌現業績，與投資者分享中國高質量發展紅利。透視歷史經營情況，新質生產力上市公司營收連創新高，盈利持續向好，自2018年至2023年，新質生產力企業營收、利潤復合增速分別為11.26%、9.60%，顯著超過A股上市公司整體水平。

創新是新質生產力發展的根本，持續研發投入則是創新的基礎和前提。科技創新旗幟鮮明，新質生產力企業研發投入逐年增長，投入占營收比重由2018年的3.29%增長至2023年的5.08%，占比明顯高于A股整體。科創驅動下增長潛力可期，2023年至2024年上半年，新質生產力指數累計收益率達63.02%，超額收益顯著。新質生產力企業與資本市場共同成長，讓投資者得以分享中國增長紅利、推動共同富裕。

四、加速聚焦，政策引領資本市場回歸本源，推動社會資源導向新質生產力。金融的本質功能是對資產的風險定價，多層次資本市場將龐大的社會資本與新經濟企業及一批優秀的企業家通過直接融資連接起來，將低成本的資金直接輸送給高效率的新質生產力，社會資源配置得以優化，反過來也進一步促進創新資本的集聚。因此，新質生產力的培育和高質量發展的推進，有賴于資本市場在資源配置、風險緩釋、政策傳導、預期管理等發揮更大作用。二十屆三中全會、新“國九條”、資本市場“1+N”體系，立足頂層設計，從強監管、防風險、促高質量發展三方面出發，為資本市場如何更好服務新質生產力發展指明了方向。聚焦國家重大戰略和經濟社會發展重點領域、薄弱環節提升服務質效，做好金融五篇大文章，引導資源要素向新質生產力集聚，促進投資和融資相協調，更好地發揮資本市場“牽一發而動全身”的樞紐作用，從而助力金融強國建設，服務好中國式現代化大局。

校對：王朝全