人民財訊2月7日電，山西證券研報稱，長期來看，未來新質生產力發展及電能替代趨勢推動下，用電量需求或將進一步提升，且短期用電量增速或仍將高于GDP增速；其中長三角及粵皖地區新興產業布局較早、規模占比較高，且相關產業如光伏制造、AI數據中心等多為新高耗能產業，預期上述地區用電需求增長彈性較大。1）火電板塊：短期來看，上游燃料價格大幅反彈可能性較弱，利好火電板塊成本端；水電對火電電量擠占影響進一步削弱，預計后續火電電量持續向好；長期來看，煤電容量電價機制逐步推進，通過容量電價回收固定成本的比例逐步提升，兩部制電價將持續支撐火電企業穩定盈利能力及分紅能力；新型電力系統建設下火電輔助服務收入有望提升；火電標的商業模式改善下的新價值點仍有待市場挖掘。2）水電板塊：短期來看，來水持續性需持續跟蹤；長期來看，水電資本開支高峰已過，市場化改革背景下電價或仍將上行，且隨著資本結構的持續優化，分紅比例仍有提升空間。3）風電板塊：受益于風資源邊際改善及裝機增長，風電發電量高增，長期來看，海風項目仍處于進度初期后續景氣度有望持續提升，福建省海上風電具有風資源好、靠近負荷中心的優勢，消納壓力小，后續機組建設成本降低及技術升級改造、競配電價機制的優化以及部分公司直配額度的獲取有望提高海風項目收益率水平。建議關注：皖能電力、申能股份、長江電力等。

校對：李凌鋒