被眾多有識之士力推的股票ETF，經過市場的洗禮后，受到越來越多中小投資者的青睞。目前，除了北交所尚無ETF產品面世，其他交易所推出的圍繞主板、創業板、科創板的寬基、窄基可謂琳瑯滿目，且廣受追捧。這是行業生態的質變，已成為一種大趨勢。

盡管如此，但對于債券ETF，大部分投資者仍知之甚少。不過，這并沒有妨礙債券ETF“悄然成長”。Wind數據顯示，截至今年2月7日，全市場債券型ETF規模突破2000億元大關。此前，債券型ETF突破第一個千億元大關花了接近6年時間，而突破第二個千億大關僅花了不到9個月。這一加速度的背后原因，值得我們關注并深思。

細究債券ETF的成色，其規模高速增長的同時，投資品種也不斷豐富與“上新”，為投資者提供了更多工具產品的選擇。以往債券ETF投資主要集中在國債、政策性金融債等品種，今年1月，首批8只基準做市信用債ETF全部發行完成，債券指數基金的“拼圖”得以補齊。基準做市信用債ETF的推出進一步豐富了場內債券ETF產品線，為中低風險偏好投資者提供更多差異化場內投資工具，也有助于提升交易所債券市場流動性。

具體而言，目前全市場共有富國政金債券ETF、博時可轉債ETF、海富通短融ETF、海富通城投債ETF、平安公司債ETF等5只債券型ETF規模突破100億元大關，其中富國政金債券ETF的規模已超400億元。可喜的是，在場內ETF風生水起的同時，整個債券指數基金市場（場外）也在高速發展。截至2024年末，場外債券指數基金的總規模由2023年一季度末的4769億元快速提升至2024年末的12874億元，增幅達到170%，指數型產品在純債基金中的占比也由7%提升至14%。原因在于，債市的大金主——各大銀行自營資金目前多因“技術原因”無法直接認購場內的債券ETF，這就使得場外普通指數基金或者相關債券ETF聯接基金成為兵家必爭之地。

回到投資者最關心的收益率上面，以久期較為激進的某只30年國債ETF為例，其2024年全年收益達22.42%，但波動也較大，最大回撤為-4.55%，波幅顯然已經可以與股票ETF相PK。排除這種個例，短期債券ETF和信用債ETF表現相對穩健，2024年全年收益率多在2%~8%之間，收益率中樞個人“體感”多在4%~5%左右。雖然在一些跨市場（股市、債市）投資者看來，這個收益率并不高，但是已經足以讓市面上一般的銀行理財產品或者大額存單相形見絀，何況ETF的流動性從來都不是一個問題。債券ETF以年度或者半年度為投資期限，不追求“極致”操作，因此收益比較穩健，場外指數債基虧錢更是難得一見的“奇觀”。

債基的底層邏輯是債權，債就是債，只要不爆雷，就是賺多賺少的問題，這與股票ETF的持有體驗大不相同。債基的這一特質對資產配置追求穩健增長的家庭比較友好，長遠看，債券ETF加上場外指數債基規模超過股票ETF加上場外指數股基規模，可能只是時間問題，這還是在維持銀行自營資金因“技術原因”不能親自“下場”的保守前提之下。

截至目前，“債牛”仍在延續，國債期貨迭創新高。2月7日，10年期國債期貨盤中觸及109.59點，30年期國債期貨觸及122.28點，雙雙創下歷史新高，隨后發生小幅下跌。在當前基本面預期下，雖然收益率大概率仍將保持低位運行，但利率債供給沖擊和貨幣政策空間收斂也限制了利率下行的區間。因此，普通投資者對債券ETF今年的收益率抱有不切實際的期待也并不明智。不過，機構投資者通過精選越來越全的債券ETF產品，控制組合久期和杠桿，通過波段操作來提升收益率，或是更優的選擇。

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