AIC股權投資試點正式擴容！

3月5日，金融監管總局發布《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》（以下簡稱《通知》），進一步優化完善試點政策。

據統計，自2024年9月，銀行AIC股權投資試點由上海擴大至北京等18個城市以來，18個城市簽約實現了全覆蓋，簽約金額超過3500億元。

證券時報記者留意到，該《通知》不僅進一步擴大了金融資產投資公司（簡稱“AIC”）的試點范圍，還明確支持保險資金參與金融資產投資公司發起的私募股權投資基金。

擴大試點區域、增加試點機構

上述《通知》從三方面進一步優化完善試點政策：

一是，將金融資產投資公司股權投資范圍擴大至試點城市所在省份。此前，試點政策僅允許金融資產投資公司通過附屬機構發行的私募股權投資基金在試點城市范圍內開展股權投資。《通知》明確，相關基金可以在試點城市所在省份范圍內進行股權投資，有利于擴大基金的項目支持范圍，吸引帶動更多社會資金參與基金募資，降低基金運作成本，提升運作效率。

二是，支持符合條件的商業銀行發起設立金融資產投資公司。目前，五家大型商業銀行設立的金融資產投資公司通過試點，探索了金融支持科技創新的重要模式。穩妥有序增加參與試點的機構數量，有利于調動更多資金和資源參與試點，進一步加大對科技創新和民營企業的支持力度。

三是，支持保險資金參與金融資產投資公司股權投資試點。《通知》明確，支持保險資金依法合規投資金融資產投資公司通過附屬機構發行的私募股權投資基金、金融資產投資公司發行的債券或者參股金融資產投資公司，有利于發揮保險資金長期投資優勢，拓寬股權投資試點資金來源，進一步豐富科技企業多元化融資體系。

在去年的一級市場上，銀行AIC參與股權投資是一大亮點之一。2024年9月24日，金融監管總局發布《關于擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》與《關于擴大金融資產投資公司股權投資試點范圍的通知》，將試點范圍從上海擴展至北京、天津、重慶等18個大中型城市。

除了擴大試點范圍，金融監管總局還允許放寬股權投資金額和比例限制。將金融AIC表內資金進行股權投資的金額占公司上季末總資產的比例由原來的4%提高到10%，投資單只私募股權投資基金的金額占該基金發行規模的比例由原來的20%提高到30%。

中國銀行研究院發布的《2025年全球銀行業展望報告》提出，根據2023年末5家金融AIC總資產規模5826億元來測算，新政之后，金融AIC表內股權投資規模有望從233億元提升至583億元，帶動的股權投資規模可達1942億元至2915億元，一級市場有望迎來巨大的新增活水。

險資加入！但風險因子有待降低

AIC股權投資試點不斷擴容，無疑有助于豐富一級市場資金來源、吸引更多優秀的基金管理人入場，從而為市場注入更多活力。

不過，銀行系股權投資也面臨一些挑戰。全國政協委員、民革中央經濟委員會副主任何杰近日在接受證券時報記者采訪時指出，目前AIC股權投資試點仍存在三方面問題：

一是，AIC直投風險權重仍達400%(債轉股投資僅250%)，且母行并表后風險權重高達1250%，資本消耗大，建議進一步降低風險權重。

二是，民營銀行、股份制銀行、城商行尚未參與這項試點工作，建議納入其中。對于這個問題，此次《通知》也明確將進一步“開閘”：支持符合條件的商業銀行發起設立金融資產投資公司，并將穩妥有序增加參與試點的機構數量。

三是，商業銀行人才、文化等仍不利于開展股權投資業務，銀行需培育股權文化，積極與市場磨合；此外，何杰還認為，應鼓勵AIC與母行進行投貸聯動，為科技創新項目提供更全面的資金支持。

值得注意的是，此次下發的《通知》，不僅進一步擴大了AIC的股權投資范圍至試點城市所在省份，還明確支持保險資金參與金融資產投資公司發起的私募股權投資基金。事實上，險資近兩年在股權投資領域愈發活躍，成為市場中不可忽視的力量。2024年以來，險企披露的大額非上市企業股權投資頻次也有所增加，且涉及領域不斷拓寬。

但困擾險資投資股權基金或項目的重要因素，仍然是風險管理問題。2023年，金融監管總局印發《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》：保險公司投資國家戰新產業未上市公司股權，風險因子從0.41調整為0.4；“創投十七條”中，保險資金投資創業投資基金穿透后底層資產為戰新產業未上市公司的，底層資產風險因子適用0.4；但保險機構投資于股權投資基金和母基金的風險因子仍然較高（股權投資基金0.451，母基金0.492），有進一步下降的空間。

校對：劉星瑩