港股突然大幅調(diào)整！

今天，港股突然迎來巨震，恒生科技指數(shù)一度大跌超3.5%，恒生指數(shù)一度大跌近2.5%。螞蟻集團(tuán)概念、餐飲、鋼鐵、汽車經(jīng)銷商等板塊跌幅都超過4%。奈雪的茶、金蝶國際、中國聯(lián)通等跌幅居前。那么，港股因何調(diào)整，未來又將如何演繹呢？

今天中午，高盛傳來的最新報告指出，隨著中國股指估值逼近合理目標(biāo)，預(yù)計牛市將會放緩，并且在未來幾周美國、中國政策和地緣政治議程再次活躍下，獲利回吐壓力顯現(xiàn)。不過，華泰證券認(rèn)為，短期視角對港股不宜悲觀，中長期仍堅定看好中國資產(chǎn)重估行情演繹。

突然大幅調(diào)整

今年以來，漲勢如虹的港股再現(xiàn)調(diào)整。恒生科技指數(shù)一度大跌超3.5%，恒生指數(shù)一度大跌近2.5%。隨后，雖然有所反彈，但與A股相比，港股今天的表現(xiàn)依然較弱。與此同時，A50和人民幣今天也是明顯走弱。

在港股的壓制之下，今天，A股市場全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)小幅下跌。截至收盤，滬指跌0.19%，深證成指跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.25%。個股漲多跌少，今日成交1.54萬億元，低于上一個交易日。

資金方面有兩個信號：

一是今年2月，韓國投資者投資中國股票的月度交易額環(huán)比增長近兩倍。根據(jù)韓國最大證券公司最新數(shù)據(jù)，2月17日至28日期間，韓國投資者凈買入規(guī)模排前10的海外股票中，中國股票占據(jù)6席，多為電動汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。據(jù)了解，截至2月底，韓國交易所上市的中國指數(shù)ETF基金共44只，其中，漲幅最大的ETF基金近一個月收益率高達(dá)62.8%。

二是截至3月7日，上交所融資余額報9616.84億元，較前一交易日減少36.43億元；深交所融資余額報9324.47億元，較前一交易日減少58.44億元；兩市合計18941.31億元，較前一交易日減少94.87億元。這是近期以來，杠桿資金出現(xiàn)的較大幅度的回撤。

市場如何演繹？

那么，市場又該如何演繹？目前機(jī)構(gòu)分歧較大。

華泰證券認(rèn)為，兩會延續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)定調(diào)，內(nèi)需成為對沖外部不確定性的核心抓手，政策態(tài)度積極提振市場情緒。美國就業(yè)等數(shù)據(jù)偏弱推動近期海外流動性邊際寬松，為港股帶來階段性順風(fēng)，但中期仍需關(guān)注美國通脹隱憂及債務(wù)上限博弈對流動性進(jìn)一步寬松的制約。資金面上，被動型外資加速流入港股，南向資金流入態(tài)勢穩(wěn)定。考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢顯現(xiàn)，AI應(yīng)用加速落地邏輯不改，科技龍頭財報表現(xiàn)仍強(qiáng)等因素，短期視角對港股不宜悲觀，中長期仍堅定看好中國資產(chǎn)重估行情演繹。配置上，建議維持啞鈴策略，關(guān)注科技重估（互聯(lián)網(wǎng)/硬件）、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥及高股息中兼具攻守屬性的通信等板塊。

中金發(fā)表港股策略報告表示，港股本輪反彈的本質(zhì)是建立在對科技趨勢的樂觀情緒上。這個情緒計入的程度和未來還有多少“想象”空間，是回答未來市場空間的關(guān)鍵。該行認(rèn)為，第一是當(dāng)前的AI趨勢、敘事變化和估值重估的大方向是正確的，但第二是短期也需要把握節(jié)奏，倉位和成本同樣重要。如果預(yù)期短期新增催化劑有限，甚至還可能存在政策不及預(yù)期以及外部擾動增加的風(fēng)險，還是以短期觀望為主。該行繼續(xù)維持短期恒指23000點(diǎn)—24000點(diǎn)，樂觀情形25000點(diǎn)的測算。

信報引述高盛最新報告認(rèn)為，中國股市迎來史上最佳的開局，MSCI中國指數(shù)年初至今上漲19%，分別跑贏發(fā)達(dá)市場和新興市場18個和14個百分點(diǎn)。從谷底到峰值的29%漲幅是歷史上第三大漲幅。一些因素幫助提振市場，特別是對人工智能的樂觀情緒和中國科技股的積極敘事轉(zhuǎn)變，兩會確認(rèn)了穩(wěn)增長的政策傾向，以及到目前為止，新一屆美國政府領(lǐng)導(dǎo)下中美關(guān)系比投資者之前擔(dān)心的更為緩和。

報告稱，隨著指數(shù)估值逼近該行設(shè)定的12倍合理市盈率目標(biāo)，以及多個積極的國內(nèi)催化劑已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，高盛預(yù)計牛市將放緩，并且隨著未來幾周美國、中國政策和地緣政治議程再次活躍起來，獲利回吐的壓力將會顯現(xiàn)。高盛認(rèn)為，美國和中國科技股之間的估值溢價已從年初的152%收窄至目前的71%，這表明在中國，建設(shè)性的人工智能故事已被更好地定價，盈利能力的提高和盈利升級可能是推動人工智能科技領(lǐng)域進(jìn)一步上漲的必要條件。

校對：彭其華??