證券時報記者 吳琦

近期，美股市場的一場“滑鐵盧”成為全球金融市場關注的焦點。美股主要指數出現恐慌性下跌，部分知名公司股價普遍跌幅在10%以上。美股市場持續回調對國內跟蹤美股的公募基金產品產生了顯著影響，打亂投資者此前的樂觀預期，曾經高漲的投資熱情迅速降溫，跨境ETF溢價迅速消失，部分ETF更是罕見出現折價情況。

盡管部分市場人士認為，美國納斯達克指數距最高點僅回調12%左右，不足為懼，但也有不少投資者，尤其是高位買入海外市場相關基金的投資者，對美股的持續下跌感到擔憂。

1 美股基金降溫

受美國經濟衰退風險上升引發市場嚴重擔憂等因素影響，美國股市出現大幅震蕩，美股各大指數年內收益盡墨，科技板塊跌幅居前。跟蹤美股市場的QDII產品業績普遍遭遇回撤，與一路狂飆的港股主題基金相比，呈現出很明顯的兩極分化。

具體數據顯示，跟蹤美股市場的QDII產品今年業績全部虧損，其中跌幅最大的一只納斯達克精選基金產品業績虧損15.56%，在上萬只公募基金產品中排名墊底。反觀港股主題基金，數十只基金年內實現30%以上正收益。這種反差徹底扭轉了美股QDII業績與港股主題QDII業績持續多年的“一升一降”狀況。

就在去年年底，跟蹤美股市場的QDII業績紛紛迎來凈值歷史最高點，吸引了大量投資者的目光。不少投資者看好海外市場的發展前景，不斷涌入跟蹤納斯達克、標普500等美股市場指數的QDII產品，試圖分享全球資本市場增長的紅利。而港股主題QDII業績連續下跌多年，不少產品在去年遭遇凈值屢創新低的至暗時刻。

跟蹤美股市場的QDII產品憑借屢創新高的領先業績表現，一度讓投資者陷入了一種堅信其只漲不跌的狂熱之中。而美股市場開年以來的回調，引發這類投資者的恐慌情緒。一位去年剛投資美股主題QDII產品的基金投資者對證券時報記者表示：“美股突然大跌太可怕了，定投的信念都有點動搖了。”

另一位投資者告訴記者，去年一些社交媒體上到處都是買美股基金躺贏的消息，現在則是曬出各種基金虧損的帖子。

2 跨境ETF溢價大幅縮窄

海外市場持續遭遇下跌，也拖累了跨境ETF的表現，跨境ETF的投資者熱情迅速冷卻。

今年年初，跨境ETF憑借對海外市場的緊密跟蹤，大量資金涌入使得部分跨境ETF出現了明顯的溢價現象。以跟蹤美股市場的部分跨境ETF為例，在市場情緒高漲時，溢價率一度飆升至較高水平，部分產品溢價率甚至超過20%，數十只產品溢價率超過5%。

隨著美國經濟不確定性增大以及海外市場持續下跌，跨境ETF的投資熱情被瞬間澆滅。投資者對海外市場前景擔憂加劇，紛紛選擇贖回或賣出手中的跨境ETF份額。

從二級市場表現來看，資金大量流出導致跨境ETF的價格迅速調整，此前高企的溢價率也隨之大幅回落。Wind數據顯示，全市場跨境ETF中超過5%的產品僅剩一只，部分產品甚至出現了折價交易的情況。此前高溢價的跨境ETF價格紛紛回落至凈值附近，多只納斯達克ETF的年內跌幅擴大至15%以上。

與此同時，跨境ETF的成交額也急劇下滑。Wind數據顯示，標普消費精選ETF的日均成交額從2月份的13億元降至本月的3.63億元，標普500ETF的日均成交額從2月份的0.63億元降至本月的0.21億元。

美股市場的波動連帶打壓了資金參與其他海外市場的熱情。今年以來，歐洲資本市場表現搶眼，如德國DAX指數基金和法國CAC40指數基金年內漲幅分別超過18%和12%。場內交易的ETF成交額數據顯示，德國ETF 日均成交額從2月份的20.3億元降至3月份的11.77億元，法國CAC40 ETF的日均成交額從2月份的30.16億元降至本月的5.48億元。

3 資金贖回 QDII基金放開限購

盡管部分資金仍在加大對海外資產的配置，但是隨著跨境ETF溢價幅度回落以及投資者贖回情緒漸濃，部分產品遭遇凈贖回。

從ETF份額變動來看，部分美股主題ETF如納斯達克ETF、美國50ETF一改資金持續凈流入的趨勢，近一周均遭資金凈流出超千萬元。

基金公司對市場變化做出了反應，多家基金公司相繼調整旗下QDII產品限購政策。此前，國內QDII產品由于外匯額度限制等多種因素，紛紛對申購額度進行了限制，這使得許多有投資需求的投資者無法參與美股市場的投資。近期，隨著美股回調，部分QDII產品遭遇投資者大額贖回，釋放出QDII額度，部分QDII產品逐漸放開大額申購。

公告數據顯示，今年以來已有超過20只QDII基金陸續宣布恢復申購，如華夏納斯達克100ETF發起式聯接基金自3月5日起在代銷機構恢復辦理基金各份額類別的申購及定投業務等。

博時基金分析，美股這輪調整由過高倉位的平倉以及對經濟增長的擔憂共同推動。整體來看，短期內美股可能繼續震蕩，特朗普政策可能對市場情緒有持續的擾動，但長期來看，美股表現將更多依賴于持續的盈利增長。

不過，也有美股主題基金投資者對記者表達了中美股市一升一降的波動讓其陷入“煎熬與糾結”的復雜情緒中。他表示，美股長牛已久，擔心獲利持續回吐；另一方面，他又糾結A股、港股已有較多反彈，后續市場行情能否持續。