近期，美元指數大跌，人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場均迎來大漲。

3月11日，在岸人民幣對美元匯率接連升穿7.25、7.24、7.23關口，收盤報7.2306，較上一交易日上漲343點。

更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率盤中接連升破7.26、7.25、7.24、7.23關口，日內大漲逾350點。截至3月11日19時30分，離岸人民幣對美元匯率報7.2356。

過去7個交易日，美元指數出現連續下跌，多個重要關口被擊穿，非美貨幣普遍升值，人民幣同樣“水漲船高”。與此同時，近期中國資產重估預期火熱，疊加2025年全國兩會政府工作報告中對于提振經濟的多項利好及對匯率的再次強調，亦給匯市注入“強心劑”。

受訪人士認為，整體來看，今年人民幣匯率走勢將呈現“先抑后揚”的局面，無論是在在岸還是離岸市場，人民幣對美元匯率都將出現一定幅度的升值。雖然美國總統特朗普的關稅措施在持續加碼，但市場認為，今年的人民幣匯率仍會相對堅挺。

美元指數走弱推動人民幣走強

3月11日，在岸人民幣對美元匯率接連升破7.25、7.24、7.23關口，盤中最高升至7.2233。截至16時30分收盤，在岸人民幣對美元匯率報7.2306，較上一交易日上漲343個基點。

近期，人民幣對美元匯率整體處于震蕩回升態勢，與此同時，歐元、英鎊、瑞士法郎、日元等非美貨幣也震蕩走高。

美元指數下跌是近期人民幣等非美貨幣反彈的主要原因。自3月3日起，美元指數出現快速下跌，連續擊穿107點、106點、105點、104點等重要關口的支撐，連續下跌7個交易日，其間幾乎沒有任何“抵抗”，目前在103.5點附近徘徊。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴21世紀經濟報道記者，包括3月11日在內，近幾個交易日人民幣對美元匯率波動上行，主要是在美元指數大幅下跌的影響下，近期非美貨幣普遍升值，人民幣也隨之走高。不過，相比近期美元指數的大幅下行，人民幣升值幅度比較有限，背后的主要原因在于人民幣中間價變化不大。這一方面有助于控制人民幣對美元匯價波幅，穩定市場預期，同時也能適度釋放貶值壓力，增強后期人民幣韌性。

德意志銀行分析師喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）在近期公布的報告中表示，全球經濟面臨的不確定性加劇，但美元卻持續走弱，主要原因或在于美國財政立場以及美國經常賬戶赤字持續擴大等因素推動美元與風險資產的相關性下降，投資者正重新評估美元前景，美元的避險屬性正被削弱。

浙商證券首席經濟學家李超判斷，短期內，美國經濟數據或將走弱，從而造成美元下行，預計3月人民幣對美元匯率壓力將階段性緩解。

王青認為，總體上看，無論是在升值還是在貶值過程中，當前匯市存在人民幣匯率波動幅度顯著低于美元波動幅度的一般模式，這會帶動CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數保持在穩中偏強狀態，進而體現監管層“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”的控制目標。

今年人民幣匯率仍相對堅挺

今年以來，美元兌人民幣已經出現明顯下跌，其中美元兌人民幣在岸價下跌0.91%，離岸價下跌1.41%。

王青表示，今年人民幣匯率走勢呈現“先抑后揚”的局面。今年以來，人民幣匯率波動幅度加大，尤其離岸人民幣一度快速貶值，曾逼近7.37。因此，中國人民銀行和國家外匯管理局多次強調穩定人民幣匯率，并以發行離岸央票、離岸國債，上調宏觀審慎調節參數等舉措，遏制離岸人民幣貶值勢頭，防范短期內人民幣貶值預期過度聚集。

不過，王青表示，這并不意味著人民幣對美元匯率要保持基本不變，或固守某個具體價位，而是指CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數保持基本穩定，并與經濟基本面變化相適應。年內來看，著眼于有效應對外部經貿環境變化，人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會持續在合理均衡水平附近雙向波動。今年，宏觀政策穩增長力度進一步加大，GDP增速將繼續保持在中高速水平，也將顯著增強人民幣匯率的韌性。

此外，今年全國兩會上，政府工作報告重申“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

對于今年人民幣匯率可能的波動區間，排排網財富理財師榮浩表示，短期內人民幣可能保持強勢，但中長期內或進入雙向波動階段。短期來看，首先，若美國經濟數據疲軟、美聯儲降息落地，美元指數可能進一步下行，為人民幣提供被動升值空間；其次，國內降準降息預期將降低融資成本，吸引外資流入，鞏固匯率穩定性。

中期來看，特朗普政府貿易政策的不確定性可能引發匯率階段性波動；此外，人民幣快速升值后可能面臨獲利了結壓力，匯率或進入雙向波動區間，如7.15~7.35區間。

長期來看，中國新能源汽車、5G技術等方面的發展和人民幣跨境使用率提升將增強人民幣國際支付地位。同時，政府工作報告明確“保持匯率基本穩定”，央行或通過宏觀審慎工具防范單邊預期，避免超調風險。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認為，2025年，中美利差和風險偏好將成為人民幣匯率走勢的決定性因素。從短期來看，中國資產重估前景使人民幣情緒面回暖，疊加央行管理，人民幣貶值壓力邊際減弱。“不過也要認識到人民幣匯率面臨的弱現實，中美利差仍深度倒掛，出口企業結匯意愿仍然偏低。綜合來看，人民幣均衡匯率或保持在7.30附近，并大概率在7.20~7.35之間震蕩。”

不過，中國貨幣網數據顯示，截至3月11日收盤時，1年期美元兌人民幣掉期點數（遠期匯率與即期匯率之差）收盤價為-1930個基點，這意味著市場預期一年后人民幣對美元匯率將達到7.04附近，意味著人民幣匯率將升值約2.77%。

中國銀行研究院研究員范若瀅認為，隨著中國穩增長政策持續加力見效，中國經濟基本面持續企穩回升，加之相關部門釋放明確的穩匯率信號，未來外匯市場預期將繼續走強，繼續為人民幣匯率提供較強的基本面支撐。