早上好，中東再燃戰(zhàn)火！

美在中東再燃戰(zhàn)火 特朗普宣布對胡塞武裝采取“有力軍事行動”

據(jù)央視新聞消息，美國總統(tǒng)特朗普15日宣布，他已下令對胡塞武裝采取“果斷而有力的軍事行動”。

特朗普當(dāng)天在社交媒體上發(fā)文說，美軍正在對胡塞武裝領(lǐng)導(dǎo)人、軍事基地以及防空系統(tǒng)等進行攻擊。他稱胡塞武裝為“恐怖分子”，過去一年多來經(jīng)常在紅海地區(qū)對美國及其盟國船艦、飛機和無人機發(fā)動攻擊，并表示要用“壓倒性的致命武力”打擊胡塞武裝，同時警告伊朗必須立即停止對胡塞武裝的支持。

據(jù)美國媒體報道，美軍當(dāng)天已從空中和海上對也門發(fā)動大規(guī)模軍事行動，重點打擊胡塞武裝的雷達、防空、導(dǎo)彈和無人機系統(tǒng)，目的是要打通紅海航道。美國官員表示，軍事行動將持續(xù)數(shù)天，這將是特朗普第二個任期開始后最重要的軍事行動，也是為了向伊朗發(fā)出警告信號。

目前伊朗方面暫無回應(yīng)。

而據(jù)美國官員當(dāng)?shù)貢r間15日向路透社透露，美國對胡塞武裝的打擊將持續(xù)數(shù)天，甚至數(shù)周。

另據(jù)胡塞武裝控制的馬西拉電視臺報道，薩那當(dāng)晚共遭到5次空襲，遭空襲的包括一所大學(xué)和胡塞武裝的一處軍事基地。截至目前，空襲導(dǎo)致至少13人死亡，另有9人受傷。

胡塞武裝發(fā)言人葉海亞·薩雷亞11日在馬西拉電視臺發(fā)布視頻講話，宣布即刻起恢復(fù)禁止所有以色列船只在紅海、阿拉伯海、曼德海峽和亞丁灣等指定區(qū)域內(nèi)通行的禁令，將對違反通行禁令的以色列船只進行軍事打擊。

今年1月，特朗普簽署行政令，將胡塞武裝重新認(rèn)定為“外國恐怖組織”。該行政令推翻了前任總統(tǒng)拜登4年前將胡塞武裝從“外國恐怖組織”名單中移除的行政令。

金價連創(chuàng)新高！

周五傍晚，現(xiàn)貨黃金首次突破3000美元/盎司大關(guān)，再創(chuàng)歷史新高；今年以來漲幅超14%。

截至昨日凌晨收盤，COMEX黃金期貨漲0.19%，報2997.30美元/盎司，在周四首次突破3000美元/盎司的基礎(chǔ)上，進一步刷新盤中歷史高位至3017.10美元/盎司，本周累漲2.82%。現(xiàn)貨黃金尾盤跌0.08%，報2986.80美元/盎司，本周累漲2.65%。

不過，在成交量持續(xù)攀升的同時，紐約黃金期貨的持倉量卻在萎縮。黃金期貨主力合約持倉量從2月5日的40.8萬手，下降到3月13日的27.2萬手，這顯示出部分獲利資金已經(jīng)平倉出局，導(dǎo)致持倉量下降。此外，美國商品期貨交易委員會公布的數(shù)據(jù)顯示，3月4日當(dāng)周，投機者持有的COMEX黃金凈多頭頭寸減少了11793手合約，降至182564手合約，創(chuàng)下九周以來新低。

有“新債王”之稱的雙線資本首席執(zhí)行官杰弗里·岡拉克在其最新宏觀經(jīng)濟展望中表示，央行持有的黃金規(guī)模大幅增加，這一趨勢不會停止。

岡拉克稱：“看起來經(jīng)濟衰退的可能性正在上升。我們曾看到經(jīng)濟學(xué)家將今年經(jīng)濟衰退的可能性降至約20%，而現(xiàn)在我聽到一些人將他們的預(yù)測提高到了30%至40%。我認(rèn)為，2025年我們面臨經(jīng)濟衰退的可能性更接近60%。”

岡拉克大膽預(yù)測金價將沖向4000美元/盎司。他不確定今年是否會達到這一水平，但這是他基于黃金在1800美元/盎司附近長期盤整后得出的測算目標(biāo)。

有分析人士表示，2025年黃金市場或從“趨勢驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“波動主導(dǎo)”，核心矛盾從“實際利率錨定”轉(zhuǎn)向“政策預(yù)期博弈”，黃金或許需要新的刺激點才能“更上一層樓”。投資者需適應(yīng)高波動環(huán)境，同時關(guān)注三大信號——央行購金量、美國赤字率、美聯(lián)儲降息，以捕捉結(jié)構(gòu)性機會。中長期看，美元信用重構(gòu)與全球政治經(jīng)濟格局變遷仍為黃金提供戰(zhàn)略配置價值。后市風(fēng)險因素包括美聯(lián)儲大幅度降息、美國財政赤字繼續(xù)擴張等。

光伏行業(yè)迎來搶裝潮，影響幾何？

我們再看向新能源行業(yè)！

期貨日報記者從企業(yè)人士處獲悉，3月中旬，中國光伏行業(yè)協(xié)會組織相關(guān)企業(yè)召開行業(yè)自律會議，受“430”“531”新政引起的搶裝潮影響，組件、電池、硅片需求大幅增加，會議決定今年一季度和二季度硅片配額分別上調(diào)1%、2%。那么，硅片配額上調(diào)對相關(guān)品種將產(chǎn)生哪些影響？

“該消息出爐后，多晶硅、工業(yè)硅期貨價格反而走弱，主要原因是當(dāng)前多晶硅、工業(yè)硅庫存高企，終端需求增加的利多轉(zhuǎn)化為實際訂單仍需時日。” 銀河期貨大宗商品研究所高級研究員陳寒松說。

新湖期貨光伏板塊研究員章頡告訴記者，硅片和組件上半年配額重新調(diào)整對多晶硅期貨的影響較為明顯，對工業(yè)硅期貨的影響較小。多晶硅期貨近期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。下游搶裝潮帶動需求預(yù)期改善，硅片、電池片排產(chǎn)增加，疊加行業(yè)自律協(xié)議約束供給，硅料庫存小幅下降，基本面邊際好轉(zhuǎn)。但硅料環(huán)節(jié)的高庫存仍對價格上漲形成壓制，且本次配額調(diào)整不涉及硅料環(huán)節(jié)，市場觀望情緒較濃。雖然硅料實際成交價近期有所上漲，但未出現(xiàn)顯著突破，預(yù)計短期維持震蕩格局。

浙江錢唐永利資產(chǎn)管理有限公司分析師陳怡告訴記者，配額調(diào)整會一定程度上影響市場情緒。目前多晶硅持續(xù)減產(chǎn)，對工業(yè)硅的需求依然偏弱，而多晶硅自身需求會出現(xiàn)短期的結(jié)構(gòu)性錯配。

談及上述消息對行業(yè)產(chǎn)生的影響，一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，該消息意味著硅片和組件企業(yè)二季度排產(chǎn)在一定程度上不再受自律協(xié)議抑制，一線企業(yè)可以增加開工率。3月硅片排產(chǎn)由此前預(yù)期的45GW增加至52.2GW，組件排產(chǎn)增加至55GW。受組件排產(chǎn)增加和低庫存影響，3月電池排產(chǎn)量增加至56GW。光伏玻璃、膠膜、鋁邊框、逆變器等輔材需求增加，有望改善輔材價格低迷的局面。硅片排產(chǎn)大增的同時多晶硅供應(yīng)并未顯著增加，多晶硅供需邊際改善，預(yù)計3月份多晶硅去庫約1.5萬噸。

“此次配額上調(diào)及搶裝潮將短期帶動產(chǎn)業(yè)低庫存環(huán)節(jié)漲價，并繼續(xù)傳導(dǎo)給其他環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)利潤存邊際修復(fù)預(yù)期。”章頡說，本次搶裝潮一方面使企業(yè)加速項目并網(wǎng)以鎖定收益，另一方面，補貼退出將進一步擠壓利潤，市場競爭加劇將給項目回本帶來不確定性。

章頡進一步解釋，從近期產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)價格傳導(dǎo)情況來看，硅片因庫存低且需求激增，價格率先上漲，并帶動電池片和組件價格上行。這帶來了產(chǎn)業(yè)排產(chǎn)的調(diào)整。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，配額上調(diào)后，二季度硅片月均排產(chǎn)或達63.3GW，二季度后半段產(chǎn)量或有所增加，并給硅料帶來利多驅(qū)動。但硅料價格受制于高庫存及硅片企業(yè)隱性庫存，上漲空間有限。

記者在采訪中獲悉，3月以來，終端市場出現(xiàn)搶裝潮，分布式市場較為火熱，分布式組件價格持續(xù)走高。組件企業(yè)發(fā)貨速度加快，庫存周轉(zhuǎn)率降低至15天以內(nèi)，甚至出現(xiàn)經(jīng)銷商排隊拿貨的情況。2月份國內(nèi)組件庫存超過50GW，搶裝潮大幅消納組件庫存的同時刺激組件排產(chǎn)增加，改善全產(chǎn)業(yè)鏈原材料需求，光伏行業(yè)利潤率回暖。

目前硅片行業(yè)整體開工率約50%，3月硅片總排產(chǎn)約52.2GW。兩家一線企業(yè)開工率分別為50%、58%，一體化企業(yè)開工率在60%~80%，其余企業(yè)開工率維持在40%~80%之間。“2月下旬以來，電池企業(yè)對硅片的采購量增加，硅片持續(xù)去庫，當(dāng)前硅片企業(yè)庫存水位已下降至10天左右。3月電池排產(chǎn)56GW，硅片將出現(xiàn)5GW左右缺口，預(yù)計3月硅片行業(yè)庫存將降低至20GW以下。”陳寒松說。

中信建投期貨新能源分析師王彥青認(rèn)為，當(dāng)前光伏搶裝潮對光伏產(chǎn)業(yè)鏈中下游影響較為明顯，組件、電池片、硅片價格均不同程度上調(diào)，但對多晶硅環(huán)節(jié)的影響并不明顯。一方面，多晶硅庫存較高，近期還有部分新產(chǎn)能釋放，供應(yīng)相對充足；另一方面，硅片環(huán)節(jié)前期備有相對充足的多晶硅原料，采購意愿不高，上下游因此進入僵持狀態(tài)。此外，考慮到市場普遍預(yù)期本輪搶裝潮后，需求會出現(xiàn)階段性空窗期，對光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，當(dāng)前正是做低庫存降低風(fēng)險的好時機，在各環(huán)節(jié)均有意降庫存的背景下，旺盛的需求向上游傳導(dǎo)的力度就會逐級衰減。

需求或出現(xiàn)階段性下調(diào)

展望后市，王彥青認(rèn)為，光伏搶裝潮難以長期支撐多晶硅價格。根據(jù)此前國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，6月之后裝機的光伏新項目的發(fā)電量將全部進入電力市場進行市場化交易，當(dāng)前的搶裝需求是業(yè)主為了適用老規(guī)則所采取的辦法。當(dāng)前多晶硅主力合約是6月合約，在期貨合約到期時本輪光伏搶裝潮已經(jīng)結(jié)束，下游需求或大幅下降，在這種預(yù)期的影響下，多晶硅期貨價格還可能面臨一輪下行壓力。

“受搶裝潮和自律協(xié)議調(diào)整影響，預(yù)計3月到5月硅片平均月度排產(chǎn)量將超過50GW，多晶硅平均月度需求在11.2萬噸左右。供應(yīng)方面，目前多晶硅綜合開工率在36%左右，3月產(chǎn)量為9.7萬噸。3月青海一個10萬噸的多晶硅項目投放，預(yù)計4月穩(wěn)定出料。另外，4月部分一線企業(yè)將復(fù)產(chǎn)，同時龍頭企業(yè)4月下旬或著手推進西南產(chǎn)能5月復(fù)產(chǎn)。考慮到多晶硅產(chǎn)能從復(fù)產(chǎn)到滿產(chǎn)周期為兩個月左右，預(yù)計多晶硅產(chǎn)量將在6月份達到年內(nèi)高點。”陳寒松說，綜合來看，3月到5月多晶硅有望在一定程度上去庫。4月份多晶硅期貨開始注冊倉單，屆時，部分多晶硅現(xiàn)貨將流入交割庫，現(xiàn)貨市場供應(yīng)在一定程度上收緊，進一步提高多晶硅廠家挺價意愿。預(yù)計6月之前多晶硅期貨價格偏強運行，但多晶硅企業(yè)庫存仍超過27萬噸，高庫存背景下多晶硅價格上行空間有限。6月后分布式光伏市場遇冷和多晶硅供應(yīng)回升，多晶硅價格或進入下行通道，不排除下半年多晶硅期貨價格跌至40000元/噸以下。

由于多晶硅高庫存尚待消化，多晶硅產(chǎn)量并未受到終端搶裝潮影響，疊加有機硅近期開啟減產(chǎn)行動，工業(yè)硅需求表現(xiàn)仍然疲軟。“不過，生產(chǎn)企業(yè)普遍面臨虧損局面，硅廠經(jīng)過一輪調(diào)整后，開工率已逐漸降至低位，短期供應(yīng)過剩壓力有所緩解。”王彥青說。

在章頡看來，近期工業(yè)硅價格已跌破多數(shù)企業(yè)成本線，但高庫存及下游需求疲軟壓制反彈空間，預(yù)計短期仍以低位震蕩為主。長期來看，豐水期西南地區(qū)仍有一定的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加西北頭部企業(yè)一體化產(chǎn)能擴張，價格或長期維持底部運行。