全球化浪潮勢不可擋，國內企業正疾步“出海”，競逐戰略高地。

據商務部數據，2024年中國全行業對外直接投資超1.1萬億元人民幣，同比增長11.3%。“走出去”不僅受到企業的極大關注，還是當前國內一級市場上不少創投機構正在持續布局的領域。在企業出海過程中，創投機構扮演怎樣的角色？又有怎樣的商機？

企業出海呈現新趨勢新特點

在一級市場整體出手謹慎的2024年，有一個賽道卻被眾多創投機構視為難得的增量市場，這就是出海。“不出海、就出局”，不僅給許多企業帶來危機感，還促使創投機構不得不將目光投向企業出海。

誰在出海，有怎樣的趨勢？長期關注企業出海方向的恒旭資本相關負責人在接受證券時報記者采訪時分析，這兩年，企業出海呈現出一些新趨勢和新特點。

一方面，從企業出海的市場來看，東南亞、中東、拉美等新興市場成為近年的熱點地區，尤其是經濟增長迅速、消費市場潛力巨大的東南亞和印度市場。另一方面，出海方式也發生了深刻變革。從早期簡單的產品出口和代工模式，逐漸向品牌化、生態化和數字化轉變。如今，越來越多的企業選擇海外建廠、本地化運營，進行全渠道整合。

此外，企業出海的行業分布也更加多元化，新能源、智能汽車、消費科技、醫療健康等高附加值行業成為出海的主力軍，與此同時，這些賽道也受到海內外投資人的高度關注。而從出海產品的變化來看，從低附加值產品向高附加值、高技術含量的產品轉型，如新能源汽車、智能駕駛、人工智能（AI）芯片等。

“當前全球供應鏈正經歷從‘成本驅動’向‘安全驅動’的轉變，區域化、近岸化、盟友化趨勢日益明顯。在此背景下，中國企業需加快供應鏈全球化備份及本土化升級，構建戰略縱深。”恒旭資本合伙人朱家春表示。據介紹，目前，恒旭資本已投企業中約30%已實現出海發展。

做企業出海背后的“賦能者”

在企業出海過程中，創投機構成為重要的“賦能者”。在近期恒旭資本召開的“恒友匯”出海主題活動上，恒旭資本董事長陸永濤介紹，在出海業務中，恒旭資本不僅關注短期財務回報，更注重與被投企業的長期合作，助力其實現全球化發展目標。同時，恒旭資本通過收購新能源資產，獲取“碳積分”，提升出海企業的核心競爭力。

除了給予資金支持，創投機構還能在企業出海過程中發揮資源整合的優勢。朱家春表示，恒旭資本通過整合產業鏈資源、提供生態圈賦能，助力中國企業從“產品出海”向“品牌出海”轉型，最終實現全球化品牌的高溢價與可持續發展。

而早在2016年就布局海外市場，并在海外設立本土化投資團隊的眾為資本，則將目光投向了跨境投資業務上，為企業跨境并購提供“子彈”和智力支持。眾為資本合伙人徐薇在接受記者采訪時表示，眾為資本在挖掘海外優質項目的同時，還與國內大型產業方合作進行跨境并購，利用自身海外團隊優勢尋找潛在優質資產，并與產業方一起整合運營資產，實現資產的增值。

境外項目并購退出更加通暢

在當前國內一級市場普遍面臨退出難題之下，創投機構掘金海外的同時，能否另辟退出路徑？

受訪人士均表示，海內外退出的方式無非IPO、并購、股權轉讓，或者與企業設置分紅與回購條款。但值得一提的是，境外的并購退出市場讓項目的退出更加便利。“海外的并購市場比較成熟，即便項目不能獨立IPO，產業方也不打算買過來，我們還可以把項目賣給其他的并購基金。”徐薇表示。

在投資已經出海或者準備出海的企業標的時，企業產品的“附加值水平”成為投資機構重要的考量因素。徐薇表示，“我們投資出海企業時，首先要評估其產品和業務的競爭力，能否擺脫低價競爭的模式，產品的“高性價比”跟“低價”是完全不同的概念，越來越多的中國企業，通過提升產品競爭力來贏得海外客戶的認可和溢價，這是企業在海外站穩腳跟的關鍵。”

除此以外，恒旭資本方面還提到，企業的市場適應能力、本地化運營能力，包括供應鏈、渠道和團隊管理、品牌建設能力等，都是其關注的重點。

事實上，企業出海之路并非一帆風順，面臨的地緣政治、國際貿易壁壘、匯率波動等問題接踵而至。徐薇舉例，地緣政治因素對企業出海的影響日益凸顯，中國企業在海外市場常常遭遇市場準入限制、監管風險等問題，這對企業的發展構成了較大阻礙。因此，她建議，企業出海一定要充分考慮風險因素，合理規劃進入不同國家市場的順序。

而對于有意進行跨境并購的企業和投資機構，除了考慮并購資金之外，更需要重視并購后的整合工作，尤其是跨文化融合。“可通過高管團隊互派、加強與當地政府和企業溝通、尊重ESG標準等方式，減少文化差異帶來的負面影響，從而提升境外并購的成功率。”

校對：呂久彪