當前PE/VC會愿意將真金白銀投向具有哪些特質的企業？

一級市場“寒冬”之下，PE/VC投資更為謹慎，仍有企業獲得融資。近期，青島一家海洋生物科技企業便獲得了7500萬融資。

這家企業是逢時（青島）海洋科技股份有限公司（下稱“逢時科技”），投資方包括威剛科技、凱輝基金。此前的2023年12月，該公司完成了A輪戰略融資。芯片、AI基礎等領域的多家企業，也在近期完成了股權融資。

業內人士告訴第一財經，今年A股IPO政策收緊和二級市場行情低迷，投資機構退出受阻，一二級市場“估值倒掛”嚴重，導致一級市場融資尤為困難，成功獲得融資的企業鳳毛麟角。

在當前的背景下，PE/VC會愿意將真金白銀投向具有哪些特質的企業？

股權投資機構人士對第一財經記者稱，當前投資更為謹慎，會更加重視被投企業的成長性。凱輝基金管理合伙人段蘭春稱，就消費行業而言，會關注創始人自身的天賦，他有沒有對市場、對消費者心態和需求的洞察力。

近年來，股權投資呈現生態化特征，更加注重產業生態和投資生態，VC/PE投資向縱深化方向發展，科創投資成為主流賽道，矩陣式的產業投資形態正在形成。尤其是在當前環境之下，股權投資機構更重視深耕產業，做“準產業投資機構”，打造產業生態圈。

互通產業“朋友圈”

近年來，較多股權投資機構提出，要做“準產業投資機構”, 以行業研究驅動投資策略，堅持產投聯合，通過投資建立自身的專業產業生態。

在業內看來，逢時科技的此輪投資，便是投資機構與投資標的在打造產業生態圈上的“雙向奔赴”。

據第一財經記者了解，威剛科技為產業資本，曾在逢時科技成立之時入股；凱輝基金自去年12月后，再次加碼投資逢時科技。

對于持續投資的原因，凱輝消費共創基金負責人介紹，逢時科技市場占有率、產品復購率、客戶黏性都有優勢，具有品牌效應，團隊也有國際化視野。

據了解，逢時科技是一家創新型海洋科技企業，致力于以南極磷蝦為主的海洋活性脂類生物制品和藥品的綜合開發與利用，這輪融資將主要用于南極磷蝦高值利用與海洋磷脂藥用開發。

目前，凱輝基金已向逢時科技開放了其全球產業資源網絡，進行“資本+資源”的協同。逢時科技相關負責人也稱，該公司正通過鏈接上游產業鏈與下游銷售鏈，打造優質生態共贏模式。

除了逢時科技，近期也還有多家企業獲得了融資。根據公開信息，近日，達晨財智領投國內半導體材料企業韶光芯材近億元B+輪融資，這也是達晨中小基金二期在首關后完成的第一筆投資。同時，達晨財智接連完成了對兩家AI領域企業的投資，分別為AI基礎設施企業無問芯穹、偽造檢測領域企業中科睿鑒，其中對后者投資近億元。

另外，近期，漢丞科技完成超億元人民幣B輪融資，引入國際能源及資源公司福德士河（Fortescue）及高瓴創投（GL Ventures）注資。泛氫燃氣輪機企業上海慕帆動力也宣布完成數億元Pre-B輪融資，由啟明創投領投，達晨財智、東方嘉富、高瓴創投、善水資本以及順為資本聯合投資。

投資之后，當前股權投資機構也更為重視投后管理和賦能。有企業人士告訴記者，在洽談融資的過程中，最關心企業未來發展、雙方相互合作和共贏的機會。

凱輝基金創始人及董事長蔡明潑曾稱，企業在發展過程中，需要從投資人那里得到的幫助，主要體現在兩個層面：一是對外賦能層面，被投企業需要投資人運用自身的產業資源幫助業務端做增長，比如拿訂單、找客戶、或者做一些海外并購、投資和布局；二是對內賦能層面，創始人以及組織成長其實非常重要。

耐心資本與長期主義

資本希望企業具有長期主義，企業也期待資本耐心。

“除了企業自身條件優質外，企業是否具有長期主義思維也是我們很看重的，希望企業能夠通過持續地研發，通過科技創新實現產品與市場的領先，雖然前期成效有點慢，但長期積淀后便能形成‘真功夫’。”有股權投資機構高管稱。

上述凱輝消費共創基金負責人也告訴記者，凱輝基金看重逢時科技的另一個原因，是逢時持續不斷地研發與創新能力。

“逢時科技的創新與研發并非‘賺快錢’，而是不斷隨著市場需求的變化‘放長線’。”逢時科技研發負責人介紹，該公司的創新模式，核心就是“三個三分之一”，即：自主研發、打造科技創新共同體和整合全球科技資源。

段蘭春也稱，“在消費領域做投資，一定要秉承長期主義。即使市場上出現了一些風口或流量紅利，也不會急著去變現，而是把精力更多放在企業家的狀態，以及探索企業發展生命周期的規律上。”

近年來，股權投資市場也一直在呼吁培育長期資本、耐心資本。“耐心資本”指的是那種不以短期內獲取回報為目標，而是著眼于長期項目和投資活動，并且能夠承受較高風險的資本形式。

金浦智能總裁田華峰在接受第一財經記者采訪時稱，中國缺乏“耐心資本”的根本原因在于缺乏真正的長期資本和資本市場相關機制還有待于進一步完善。

在田華峰看來，發展與培育耐心資本，需要從兩個方面著手：首先，對于股權投資行業，耐心資本需要耐心LP，而不能對著GP呼喚耐心資本，因為GP的投資策略很大程度上取決于背后的LP的性質與構成，國家應該鼓勵央企、地方大型國企、大型金融機構、社保基金等設立面向市場化GP的長周期母基金，對GP的考核除了財務收益，還要引入對科技創新支持力度等相關指標。

其次，耐心資本需要放心市場，國家需要優化資本市場環境，完善相關制度建設，特別是讓市場從業者和投資者能夠對資本市場未來發展形成穩定且良好的預期。