高股息資產出現明顯回調。

近期，A股市場呈現出明顯的兩極分化態勢。一方面，科技板塊持續走強，成為資金抱團的熱門選擇；另一方面，部分高股息龍頭股卻在市場整體向好的大背景下持續回調，其中甚至有個股近期連創年內新低。比如，以中國神華為首的煤炭股，今天早盤再度創出年內新低。

市場人士認為，這種分化背后，既有宏觀經濟環境的影響，也有行業自身發展的階段性特征，比如煤炭股下跌主要是因為煤價下跌的緣故。然而，部分高股息資產基本面尚可，也出現了明顯的回調，這可能是大資金從高股息資產調倉至科技股。

近6900億元高股息龍頭創新低

近期，A股市場資金持續殺入科技板塊的趨勢愈發明顯。數據顯示，節后計算機、傳媒和機械設備等科技行業指數漲幅均超10%，成為市場中的“香餑餑”。與此同時，曾經紅極一時的高股息資產卻走勢堪憂，例如，煤炭指數節后大跌近6%，石油石化、交通運輸等板塊也小幅下挫。

作為高股息龍頭股的代表之一，中國神華近期也出現了回調。截至2月19日，中國神華收報36.1元/股，再創年內新低，累計跌幅接近17%，市值接近6900億元。今天早盤該股繼續回調，盤中一度跌超1%，最低至35.73元/股，續創年內新低。??

煤炭板塊持續回調主要是煤價下跌所致。上周陜蒙442家煤礦開工率超78%，煤炭供應基本恢復正常，煤價在供給寬松需求疲情況下繼續下跌，截至2月16日，CCTD秦皇島Q5500動力煤市場價為750元/噸，周環比下跌1.32%。

比亞迪再創新高

值得一提的是，煤炭板塊的回調固然有基本面的因素，但還有一些高股息龍頭的回調卻很難找到基本面的變化。比如中國石化、中國石油、中國海油等年內跌幅均超10%。另外，格力電器、伊利股份、海爾智家等個股也均跌超5%。

大資金從高股息資產切換至科技股或許是這類個股大跌的原因。近期部分科技龍頭的表現非常亮眼，也印證了大資金的變動方向。比如韋爾股份年內大漲超51%，拓普集團、三花智控、藍思科技等個股均大漲超20%。其中，比亞迪A股大漲近27%，市值突破萬億元大關。該股今天早盤繼續沖高，再度刷新歷史高點。

這些科技股低估值

國信證券表示，經濟周期從磨底向復蘇切換時，“低估值+高股息”主線逐漸轉向“高成長”賽道，目前價格由低迷轉為回暖的早周期階段支持科技風格延續。以中美投資范式對比，A股機構早期布局銀行股基于成長邏輯（利潤高速擴張），而美股機構投資銀行股更多出自低估值邏輯；當前中美周期錯位下，中國科技企業的自主創新（如DeepSeek模型開源、算力平替）更具戰略價值。該機構同時指出，AI技術突破打破了傳統比較優勢理論，國內企業從應用層模仿轉向核心技術自主研發（如芯片、大模型），形成“技術驅動+價值重估”雙輪驅動。

據證券時報·數據寶統計，剔除出版行業后，TMT板塊中，有45只個股根據機構一致預測今年凈利計算的市盈率低于20倍。其中，亨通光電、中天科技、三七互娛等個股市盈率均不足12倍。從機構關注度來看，立訊精密、愷英網絡、中際旭創等個股均有30家以上機構評級。

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校對：呂久彪