機構指出，當前白酒板塊的核心催化仍在于宏觀經濟預期，經濟復蘇有望帶動商務活動和用酒需求復蘇。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機構倉位基本出清，板塊估值仍有較大修復空間。

核心邏輯

1.白酒仍在筑底階段，低預期與低估值背景下配置價值凸顯。產業層面白酒企業已進入深度調整期，行業需求下行的結果已由終端經渠道傳導至廠家，體現為酒企公司報表業績增速放緩。多數企業尊重市場客觀規律，調節供應量以適應當前行業狀態，2024年下半年行業典型特征是酒企以業績來換取渠道秩序的良性發展。

2.2025年春節白酒動銷分化更加明顯，一方面以茅臺為代表的高端白酒與以迎駕貢酒為代表的大眾白酒表現較好；另一方面渠道已經深度調整的酒企動銷層面已有邊際向好趨勢。考慮到2025年第一季度后酒企將面臨低基數環境，業績下行趨勢可能放緩。婚宴市場的修復以及疊加可能出現的刺激消費政策的加持，預計年內白酒市場環境可能穩中有升。當前白酒市場預期普遍偏低，機構持倉處于低位，估值也在底部區間。同時考慮到國企分紅率有提升趨勢，當前白酒板塊具有較好的底部配置價值，可增加關注。

3.近幾年酒企相較于銷量和渠道擴張，愈發重視消費者培育和實際動銷。近期伴隨著“兩新”政策加力擴圍、地產銷售出現企穩信號，消費有望逐漸回暖，持續看好需求與政策共振。隨著后續需求升溫，行業去庫表現有望持續改善。目前白酒行業低預期、低配置、低基本面的三低特征凸顯，供給端企業動作日趨理性，需求端行業動銷逐漸轉暖，中長期維度把握配置機遇。

利好個股

國海證券指出，當前白酒板塊的核心催化仍在于宏觀經濟預期，經濟復蘇有望帶動商務活動和用酒需求復蘇。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機構倉位基本出清，板塊估值仍有較大修復空間。白酒板塊重點推薦：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖等，建議關注珍酒李渡等。

華鑫證券指出，白酒板塊整體仍將按照“先估值修復，后基本面改善”的路徑演繹，內部分為三條主線：1）估值修復與基本面改善均受益的高端板塊，推薦茅五瀘；2）場景修復對基本面改善最明顯的地產酒板塊，推薦內部結構升級的今世緣、古井貢酒等；3）估值率先反彈的次高端板塊，推薦業績確定性較強的山西汾酒、舍得酒業等。

本文內容精選自以下研報：

國海證券《食品飲料行業周報：白酒需求回暖信號漸顯，關注邊際變化》

華鑫證券《食品飲料行業周報：淡季白酒控貨挺價，大眾品需求持續磨底》

開源證券《食品飲料行業周報：白酒筑底具備配置價值，大眾品成長性思路選股》

國盛證券《食品飲料周觀點：白酒去庫穩價，零售調改擴圍》

校對：冉燕青