在港股市場(chǎng)調(diào)整之際，南向資金再次展現(xiàn)出強(qiáng)勁的買(mǎi)入勢(shì)頭。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月12日，南向資金凈買(mǎi)入金額為262.12億港元，刷新了南向資金凈買(mǎi)入金額的單日第三高紀(jì)錄。今年以來(lái)，南向資金流入港股的速度加快，截至目前，年內(nèi)凈流入金額達(dá)到3657.20億港元（合人民幣超3400億元），同比大增超4倍。

市場(chǎng)分析人士指出，南向資金通過(guò)港股通持續(xù)加碼流入港股市場(chǎng)，不僅反映了市場(chǎng)對(duì)港股的配置需求，也有望帶動(dòng)更多資金關(guān)注香港股市。

南向資金再次涌入港股

3月12日，港股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。當(dāng)天恒生指數(shù)盤(pán)中一度跌超1.7%，恒生科技指數(shù)一度跌超3.5%，尾盤(pán)持續(xù)震蕩反彈，截至收盤(pán)，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別下跌0.76%和2.04%。

值得一提的是，在港股市場(chǎng)回調(diào)之際，南向資金再次涌入港股市場(chǎng)。在3月10日創(chuàng)紀(jì)錄凈流入296.26億港元后，南向資金在3月12日再次凈流入262.12億港元，刷新港股通開(kāi)通以來(lái)單日凈流入金額第三高紀(jì)錄。

南向資金單日凈買(mǎi)入金額超200億港元的情況

今年以來(lái)，DeepSeek引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技股以及中國(guó)資產(chǎn)整體的重估熱情，且不斷出現(xiàn)新的催化，包括通用型AI Agent產(chǎn)品Manus發(fā)布等，投資者情緒不斷改善。在此背景下，南向資金加速流入港股市場(chǎng)，年內(nèi)凈流入金額達(dá)到3657.20億港元，而去年同期為708.46億港元，同比大增超4倍。

為何內(nèi)地資金今年以來(lái)持續(xù)加碼流入港股市場(chǎng)？開(kāi)源證券認(rèn)為，港股與A股最大的區(qū)別來(lái)自于“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)巨頭”和“硬科技巨頭”的占比。騰訊、阿里、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及小米、理想、小鵬等硬科技巨頭均在港股上市。在本輪“AI+”邏輯演繹下，港股本身的彈性更強(qiáng)，且互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)反壟斷監(jiān)管取得階段性成效，進(jìn)一步解鎖了港股估值端的壓制，因此港股的估值修復(fù)力度在進(jìn)入2025年后進(jìn)一步加速。

內(nèi)地資金定價(jià)權(quán)提升

近年來(lái)，南向資金通過(guò)港股通持續(xù)流入港股市場(chǎng)，南向資金成交占比不斷提升，這也意味著內(nèi)地資金在港股的定價(jià)權(quán)在不斷提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在“9·24行情”的帶動(dòng)下，南向資金通過(guò)港股通的成交總額也在快速攀升。2024年10月8日，南向資金通過(guò)港股通單日買(mǎi)賣(mài)總額達(dá)到2802.82億港元，為有記錄以來(lái)最高者。今年2月以來(lái)，南向資金通過(guò)港股通單日買(mǎi)賣(mài)總額多數(shù)在1000億港元以上，占港股市場(chǎng)成交總額的比例也均在40%以上。

3月12日，南向資金通過(guò)港股通成交總額為1277.27億港元，而港股市場(chǎng)的成交額為2784.92億港元，南向資金成交占比達(dá)45.86%。

港股作為離岸市場(chǎng)，估值由境內(nèi)外所有投資者決定。近年來(lái)，隨著內(nèi)地資金持續(xù)通過(guò)港股通流入港股市場(chǎng)，內(nèi)地投資者在港股市場(chǎng)的活躍度在一定程度上影響了港股資產(chǎn)價(jià)值重估。

天風(fēng)證券表示，港股之所以能在2024年后確立整體上行趨勢(shì)，在于南向資金的成交額占比不斷提升，為市場(chǎng)提供了大量流動(dòng)性，承接了外資大部分賣(mài)盤(pán)壓力。聯(lián)系匯率制度下，海外資金若對(duì)港元資產(chǎn)產(chǎn)生需求，需要將外幣兌換為港元，這將同時(shí)增加外匯儲(chǔ)備與銀行間總結(jié)余規(guī)模，但今年以來(lái)流動(dòng)性未明顯擴(kuò)張，2月香港外儲(chǔ)規(guī)模環(huán)比下降，總結(jié)余也保持平穩(wěn)，尚未看到顯著的外資流入。

對(duì)于當(dāng)前的港股市場(chǎng)，交銀國(guó)際的觀點(diǎn)稱，當(dāng)前港股估值仍低于歷史均值，且低于全球大部分主要股指，而主要科技龍頭標(biāo)的估值較美股仍有不小折讓?zhuān)S著算力業(yè)績(jī)逐漸釋放，以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能接力，估值預(yù)計(jì)仍有上修空間。

銀河證券表示，港股市場(chǎng)作為離岸金融樞紐的戰(zhàn)略支點(diǎn)地位持續(xù)強(qiáng)化，在制度性開(kāi)放紅利持續(xù)釋放背景下，其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)已顯現(xiàn)出先行指標(biāo)特征。特別是科技創(chuàng)新集群效應(yīng)與新質(zhì)生產(chǎn)力要素的加速融合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向全球價(jià)值鏈高端躍遷。由此，從資本周期維度判斷，2025年中國(guó)資產(chǎn)或?qū)⒂瓉?lái)科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與資金流入的共振窗口期，港股市場(chǎng)在估值中樞修復(fù)與盈利預(yù)期改善的雙輪驅(qū)動(dòng)下，或具備較大的收益空間。

校對(duì)：楊舒欣