衰退陰霾籠罩華爾街。

高盛首席經(jīng)濟學家Jan Hatzius團隊在最新的報告中宣布，將2025年美國GDP增長預(yù)期從2.4%大幅下調(diào)至1.7%。下調(diào)的原因是該團隊對美國貿(mào)易政策的假設(shè)已變得相當不利。此外，高盛還下調(diào)了標普500年底目標價。高盛把標普500指數(shù)年底目標價從6500點下調(diào)至6200點，理由是對經(jīng)濟增長的擔憂，以及最近美股“七巨頭”股價的急劇下跌。

值得注意的是，關(guān)于美國經(jīng)濟衰退的相關(guān)討論正在升溫。鑒于美國總統(tǒng)特朗普推行關(guān)稅措施，華爾街分析師陸續(xù)調(diào)低美國經(jīng)濟今年增長預(yù)測，估計美國經(jīng)濟一年內(nèi)出現(xiàn)衰退的可能性正在上升。

當?shù)貢r間3月12日，全球知名資產(chǎn)管理公司Pimco亞太區(qū)董事總經(jīng)理兼主管Alec Kersman警告稱，由于關(guān)稅政策的影響，美國在2025年陷入經(jīng)濟衰退的可能性已大幅增至約35%，這一數(shù)字較去年12月預(yù)估的15%翻了一倍有余。

在衰退陰霾密布的背景下，投資者對美股市場愈發(fā)謹慎，在遭遇了“黑色星期一”后，美股回暖乏力。隔夜，美股三大指數(shù)集體沖高回落，道指盤中一度跌超1%，截至收盤，道指跌0.2%，納指漲1.2%，標普500指數(shù)漲0.49%。

大幅下調(diào)

關(guān)稅陰影下，華爾街對美國經(jīng)濟前景展望愈發(fā)悲觀。全球知名資產(chǎn)管理公司Pimco對美國經(jīng)濟前景發(fā)出了新的預(yù)警。

當?shù)貢r間3月12日，Pimco亞太區(qū)董事總經(jīng)理兼主管Alec Kersman在CNBC的CONVERGE LIVE活動上表示，由于關(guān)稅政策的影響，美國在2025年陷入經(jīng)濟衰退的可能性已大幅增至約35%，這一數(shù)字較去年12月預(yù)估的15%翻了一倍有余。

值得注意的是，盡管衰退風險有所上升，Pimco的基本預(yù)測仍然是美國經(jīng)濟將實現(xiàn)1%到1.5%的增長，但與此前的預(yù)期相比，“降幅相當大”。

與此同時，多家華爾街投行和分析師也對美國經(jīng)濟發(fā)出預(yù)警。高盛宣布大幅下調(diào)美國GDP增長預(yù)期的同時，還下調(diào)了標普500指數(shù)目標價。

因特朗普的貿(mào)易政策被證明比預(yù)期更為激進，高盛首席經(jīng)濟學家Jan Hatzius團隊在最新的報告中宣布，將2025年美國GDP增長預(yù)期從2.4%大幅下調(diào)至1.7%。據(jù)悉，這是高盛兩年半以來首次調(diào)低對美國的經(jīng)濟預(yù)期。

Hatzius團隊指出：“下調(diào)預(yù)期的原因是我們對貿(mào)易政策的假設(shè)已變得相當不利。”

另外，高盛分析師David J. Kostin、Ben Snider、Ryan Hammond等發(fā)布最新研報，將標普500指數(shù)的年終目標位從6500點下調(diào)至6200點。

高盛還下調(diào)了他們對2025年每股收益（EPS）的增長預(yù)測，從9%下調(diào)至7%，但維持了2026年7%的增長預(yù)測。新的每股收益預(yù)測分別為262美元（此前為268美元）和280美元（此前為288美元）。

在報告中，高盛團隊預(yù)計，今年美國的平均關(guān)稅稅率將上升10個百分點，較之前的預(yù)測翻倍，是特朗普第一任期的五倍。

Hatzius指出，關(guān)稅對美國整體經(jīng)濟前景的影響主要通過這三個方面：首先，新關(guān)稅預(yù)計會推高通脹，從而削減消費者的實際收入；其次，新關(guān)稅會使金融環(huán)境收緊，導(dǎo)致市場資金成本上升；第三，關(guān)稅實施的不確定性可能會促使企業(yè)推遲投資決策。

由于關(guān)稅政策的不確定性，高盛大幅上調(diào)了對個人消費支出價格指數(shù)（PCE）的預(yù)測，預(yù)計核心PCE將在年底達到3%，高于此前預(yù)測的2%中值。

值得一提的是，核心PCE是美聯(lián)儲最青睞的通脹指標，一旦該指標超預(yù)期升溫，美聯(lián)儲的降息政策或?qū)⑦M一步延后。

Hatzius認為，鑒于經(jīng)濟增速放緩和通脹再次上升的風險，美聯(lián)儲今年可能會有兩次降息，分別是在6月和12月，但政策不確定性可能會使決策者在短期內(nèi)按兵不動。

有分析認為，高盛的這一轉(zhuǎn)變標志著市場對美國“滯脹”風險的擔憂正在迅速升溫。

預(yù)測市場平臺Polymarket顯示，截至美東時間3月10日，市場預(yù)計今年年底前美國官方宣布經(jīng)濟衰退的概率約為40%，高于2月27日的23%。

當?shù)貢r間3月11日，針對關(guān)于美國經(jīng)濟衰退提問，美國總統(tǒng)特朗普表示，他完全不覺得會出現(xiàn)衰退，他認為美國會繁榮起來。他同時表示，不僅僅是要把工作崗位奪回來，“我們背負著36萬億美元的債務(wù)，一定要扭轉(zhuǎn)局面。”

影響多大？

對美國經(jīng)濟衰退的擔憂情緒正席卷華爾街，投資者對美股市場似乎愈發(fā)謹慎。本周一，美股遭遇猛烈拋售，道指大跌2.08%，納指暴跌4%，標普500指數(shù)大跌2.7%，均已跌破關(guān)鍵的200日均線。隨后美股回暖乏力，隔夜，美股三大指數(shù)集體沖高回落，道指盤中一度跌超1%，截至收盤，道指跌0.2%，納指漲1.2%，標普500指數(shù)漲0.49%。

其中，大型科技股多數(shù)上漲，蘋果逆市大跌1.75%，微軟漲0.7%，英偉達漲6.4%，谷歌漲1.9%，亞馬遜漲1.2%，Meta漲2.3%，特斯拉漲7.6%。

當前市場愈發(fā)擔心，美國總統(tǒng)特朗普提高關(guān)稅、削減開支的計劃和地緣政治動蕩，將使美國經(jīng)濟陷入停滯乃至衰退。

特朗普及其團隊幕僚們也開始警告稱，由于他們試圖重新調(diào)整世界貿(mào)易平衡，短期內(nèi)可能會給美國經(jīng)濟帶來一些痛苦。

鑒于聯(lián)邦政府貿(mào)易和經(jīng)濟政策面臨前所未有的不確定性，摩根大通全球市場情報主管安德魯·泰勒警告稱，眼下買入任何短期反彈的股票都是不明智的。

野村證券策略師Charlie McElligott指出，美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一個明顯的“階段性轉(zhuǎn)變”（Phase Shift），這一變化將帶來巨大痛苦。

他認為，特朗普政府的政策路徑不僅僅是傳統(tǒng)意義上的財政緊縮，而是一種刻意推動的“工程式衰退”（Engineered Recession），即主動制造經(jīng)濟下行，以清除市場中過度依賴政府刺激的因素，并重新調(diào)整政策框架。

金融博客ZeroHedge指出，當前的美國經(jīng)濟形勢表明他們一個月前的判斷是正確的。雖然特朗普及貝森特可能不會主動推動美國經(jīng)濟陷入衰退，但他們并不排斥這種情況，尤其是考慮到即將到來的中期選舉。他們?nèi)杂袝r間將經(jīng)濟下滑歸咎于拜登政府極其龐大的債務(wù)累積，而這些債務(wù)正是此前支撐經(jīng)濟的關(guān)鍵因素。

此外，ZeroHedge認為，一旦經(jīng)濟和市場經(jīng)歷調(diào)整，國會可能不得不通過大規(guī)模財政刺激來應(yīng)對衰退。在這樣的背景下，經(jīng)濟和市場將隨之回升，并持續(xù)向好，直到2026年11月的中期選舉。這種趨勢將有助于鞏固共和黨的政治優(yōu)勢，盡管短期內(nèi)可能會經(jīng)歷一定程度的經(jīng)濟陣痛。

排版：劉珺宇

校對：王錦程??