離岸人民幣突然大漲！

離岸人民幣香港銀行同業拆息(CNH Hibor)周一顯示，主要期限利率全線上行；其中隔夜Hibor漲41個基點至2.03818%，創2月20日以來新高。一周期的Hibor漲30個基點至1.87879%，兩周期Hibor升24個基點至1.87561%，均為3月7日以來高點；一年期Hibor小漲至2.26697%。

那么，究竟發生了什么？分析人士認為，可能與外圍市場對人民幣的需求增長有關。有大行表示，近期，將貨幣兌換為港元和人民幣的金額創下紀錄，表明資金流入當地股市。另外，大行還表示，投資中國核心邏輯發生變化，建議全球投資人增配中國股票。

離岸人民幣市場異動

據今天中午傳來的數據，離岸人民幣市場突發異動，隔夜Hibor漲41個基點至2.03818%，創2月20日以來新高。一周期的Hibor漲30個基點至1.87879%，兩周期Hibor升24個基點至1.87561%，均為3月7日以來高點；一年期Hibor小漲至2.26697%。

盡管特朗普政府對中國進口商品加征了額外20%的關稅，但人民幣表現仍優于預期，近數周在岸人民幣（CNY）大致徘徊于7.25至7.3兌1美元，部分原因在于美元走弱、美國經濟出現變化、中國科技股的樂觀情緒，以及人民幣中間價靠穩和中國國有銀行出手維穩人民幣。今天早上，離岸人民幣更是一度升至7.22附近。

據券商中國記者調查，此前出海炒美股的資金近期的確有回歸的苗頭出現。這批出海資金目前多數落腳在香港，并通過香港的機構，以北上資金的方式殺入內地市場或直接押注港股。摩根大通上周也曾表示，近期，將貨幣兌換為港元和人民幣的金額創下紀錄，表明資金流入當地股市。

此外，在近期發布的研報中，摩根士丹利上調了中國股票市場評級，認為中國股票市場迎來了結構性機制轉變，并有望持續改善。近日，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅（Laura Wang）表示，現在是建議全球投資人增加對中國股票配置的最佳時機。展望未來，投資中國的核心邏輯正在發生變化，中國故事的敘事邏輯正從宏觀層面轉向微觀層面。種種跡象表明，外圍也處于中國資產的多頭氛圍當中。

人民幣趨勢如何演繹？

當前，人民幣的敘事邏輯偏向多頭，種種跡象也表明，中國資產正在重新被重視。那么，人民幣趨勢如何演繹？

從全球匯率來看，近期非美貨幣普遍升值，人民幣也隨之走高。不過，近期美元指數大幅下行，人民幣升值幅度比較有限。背后的主要原因在于，在此期間人民幣中間價變化不大。這一方面有助于控制人民幣兌美元匯價波幅，穩定市場預期，同時也能適度釋放貶值壓力，增強后期人民幣的韌性。

東方金誠認為，特朗普內外政策方向確定，但具體實施過程呈現反復無常的特征。若相關政策對經濟和通脹走勢帶來持續性的嚴重沖擊，不排除其階段性靈活調整的可能。另外，近期美元大幅走低，還有一個重要原因，即歐盟推出8000億歐元“重新武裝”計劃。由此帶來的大規模發債融資前景推動歐債收益率大幅沖高，導致美歐利差迅速收窄。但這一趨勢的可持續性有待進一步觀察。

另外，巴克萊發表報告指出，近期美元走弱，以及市場對人民幣的空倉有所減少，提供了良好的進場機會。他們建議投資者趁機建立美元兌離岸人民幣（USDCNH）長倉，即買入3個月期的USDCNH遠期合約，進場點7.2；目標價看7.4；止蝕點為7.1。

其實，值得注意的不僅是歐洲戰略的變化，中國國內的政策變化以及后續的政策效果可能更值得關注。昨晚，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《提振消費專項行動方案》。政策力度比較大，政策效果也值得期待。若后續消費得以提振，信心得以恢復，國內經濟順勢企穩反彈，對于人民幣亦是一大助力。

排版：羅曉霞

校對：冉燕青