日本央行一如普遍預期維持利率不變。

在3月18日至19日召開的貨幣政策會議上，日本央行政策委員會一致投票通過決議，將關鍵利率維持在0.5%的水平。

日本央行關鍵利率和物價走勢（2016年至今，數(shù)據(jù)來源：Wind）

今年1月24日，日本央行決定將日本的貨幣政策利率從0.25%左右提升至0.5%左右，即加息25個基點，達到自2008年10月以來，時隔約17年，日本貨幣政策利率的最高水平。

為何按兵不動？

日本央行認為，當前日本經濟呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢，但部分領域存在疲軟現(xiàn)象。海外經濟整體保持溫和增長，然而日本的出口和工業(yè)生產基本處于停滯狀態(tài)。

在企業(yè)與投資領域，企業(yè)利潤呈改善趨勢，在此帶動下，商業(yè)固定投資有小幅度的增長。不過，住房投資表現(xiàn)較為低迷，公共投資也沒有明顯變化。

在就業(yè)與消費方面，就業(yè)和收入狀況有所好轉，盡管面臨物價上漲等因素的影響，私人消費仍保持溫和增長。

在通脹方面，消費者物價指數(shù)（CPI）同比漲幅近期處于3.0%—3.5%區(qū)間。服務價格因工資上漲等因素持續(xù)溫和上升，同時政府減少能源價格補貼的措施也對 CPI產生了影響。此外，通貨膨脹預期有所上升。

對于未來，日本央行預計得益于海外經濟的持續(xù)溫和增長，以及在寬松金融條件等背景下，收入與支出之間的良性循環(huán)逐漸增強，日本經濟將以高于其潛在增長率的速度持續(xù)增長。

通脹方面，雖然此前進口價格上漲對消費價格傳導的影響預計會減弱，但潛在 CPI通脹率預計將逐漸上升。此外，勞動力短缺問題日益突出，將推動產出缺口改善，并且工資與價格之間的良性循環(huán)不斷強化，預計會帶動中長期通脹預期上升。

日本央行提醒，當前經濟活動和物價面臨諸多不確定因素，包括全球貿易及政策的發(fā)展變化，國內企業(yè)的工資和價格設定行為等。在這種情況下，需要密切關注金融和外匯市場的動態(tài)及其對日本經濟活動和物價的影響。特別是近期企業(yè)在提高工資和價格方面的行為更加積極，匯率變動對價格的影響可能會比過去更大。

日本央行還強調，如果未來日本經濟和物價符合預期，則會堅持提高政策利率的方針。然而，如果特朗普政府的加征關稅對象從鋼鋁產品擴大到汽車等領域，那么日本國內基礎產業(yè)將遭到重創(chuàng)。因此未來將優(yōu)先關注特朗普的對等關稅措施走向。

金融市場波動不大

日本央行的舉動在市場預期當中。決議發(fā)布后，日本股市、日元和債券市場波動不大。截至記者發(fā)稿，美元兌日元報149.74，日經225指數(shù)約37834點，日本十年期國債收益率為1.5070，均和央行決議發(fā)布前變化不大。

對于日本央行何時再次加息，各方觀點不一。

凱投宏觀亞太區(qū)負責人馬塞爾·蒂連特（Marcel Thieliant）在報告中表示，日本央行今天維持利率不變，正如市場普遍預期的那樣，但該行仍有可能進一步上調政策利率。

蒂連特表示，日本央行在4月30日至5月1日的會議上加息的可能性很大。“通脹率遠高于日本央行2%的目標，并從1月份開始超過委員會成員的預測。此外，今年春季工資談判導致的加薪幅度比去年還要大，這應該會在未來幾個月給通脹帶來額外的上行壓力。”蒂連特預計，到2027年，日本央行將把政策利率提高到1.5%。

匯豐銀行首席亞洲經濟學家弗雷德·諾依曼（Fred Neumann）在接受美國財經媒體CNBC采訪時表示，日本央行可能會在6月再次加息。

“這不僅僅是取決于美聯(lián)儲。這實際上取決于日本央行獲得一些證據(jù)，證明工資增長確實正在滲透到經濟中。”諾伊曼說。“目前是主要工會在進行談判，但中小工會仍在觀望。所以日本央行往往要等到6月才能獲得所有關于工資的證據(jù)，然后他們才可以放手加息。”

校對：呂久彪